编者按
先行赔付的法律依据为《证券法》第93条，是指发行人因欺诈发行、虚假陈述或其他重大违法行为给投资者造成损失的，发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券公司等先行赔付义务人可以委托投保机构就赔偿事宜与投资者达成协议，予以先行赔付。目前，先行赔付在实践中已经有万福生科、海联讯、欣泰电气、紫晶存储四单落地案例。但是先行赔付具体的配套制度较少，主要为2025年3月31日证监会系统内印发的《依法推进先行赔付制度落实工作方案》，该方案主要包含了两方面内容：一方面是激励措施，即通过不予立案、减轻或从轻处罚等措施激励相关主体自愿、及时赔付受损害投资者；另一方面是工作分工，对证监会内设司局、证券交易所、投保基金、中国结算等单位的职责进行了明确划分。正常交易的非ST股票中银绒业莫名其妙从深交所主板闪电退市已经一年，期间出现的大量“ST公司、巨亏公司、被立案公司长久不退”案例不断证明非ST正常公司一元闪电退市的荒诞不经不可理喻，但监管部门对市场舆论呼声好像刻意回避。益智教授指出“中银”“绒业”公司的名称与退市简称“中银5”都存在虚假陈述，也委婉地提醒“投资者保护”也应该名副其实。益教授在某饭店的经历值得玩味，他用大众点评点了份套餐，其中有一份仔排，结果上来后发现都是杂排，于是吐槽了几句名不副实，还没有吃完饭店主管便非常有礼貌地问他是否写了点评，还检视了所谓“仔排”，发现属实便请求换一份真正的仔排，并且再送一份价值更高的烤鸡，免费提供打包盒和米饭，最后希望删除点评，益教授愉快地答应了。这不就是先行赔付退一赔三吗？股票市场要留住耐心资本不是很简单吗？
在监管部门对资产重组借壳上市从去年几乎禁止到今年鼓励180度变化的背后，我们不仅理解政策会与时偕行，而且在“并购六条”“重组六条”等激进的扶植政策下，许多股票的价格在“强”“弱”重组信息披露加持下剧烈波动，叠加如*ST信通、*ST聆达等退市风险预警板股票的暴涨暴跌事实，有关部门回复投资者质疑非ST股票一元闪电退市时的答复“随着新‘国九条’以及配套政策文件落地见效，‘好企业受追捧，差企业受冷落’的健康市场生态进一步形成。股价接近1元的上市公司总体上呈现各类风险交织特征，其股票价格是投资者市场化选择的结果”之荒谬已经不值一驳（如广汽集团6月12日下午突然暴涨打至涨停板，第二天股价回到原地）。
花开两朵各表一枝，“已读乱回”暂先不提。收购兼并导致主业变更，而且资产重组大都会把好资产装入上市公司，所以股价会巨幅波动，“重组六条”公布后交易所警示重大事项股价异动A股公司频现“预停牌”公告越来越多。这与中银绒业2024年6月遭遇18个跌停板并且面临退市生死存亡阶段交易所对投资者和上市公司的要求停牌呼声置若罔闻形成鲜明对比，为何“投资者市场化选择”恶炒重组概念、ST披星戴帽概念、ST脱帽概念不涉及退市重大事件的要“预停牌”，而当初非ST股票中银绒业跌破一元时遭遇第三大股东中国银行宁夏分行反常底价清仓抛售背刺其他15万股东导致18个跌停板的行为不“预停牌”核查。
上述轻案重判、张冠李戴的行为至今依然是个谜：“为啥监管部门置几百家ST公司、立案调查公司、实控人董监高被留置拘捕公司于不顾，而在系统性风险引致指数暴跌的情况下硬要将没有任何负面信息的非ST公司中银绒业在20个交易日闪电退市？如果硬要杀良冒功，凑退市数量，为何不把退市预警板200家ST公司干脆一夜之间转入退市板呢？毕竟这些ST公司的投资者都签署过‘退市责任自负’的风险警示书，他们遭遇快速退市的心理准备要比非ST股票闪电退市要强得多吧。”*ST金科（000656）实控人黄红云家族七年套现60亿元现金落袋，2024年黄红云发起最后收割。 他通过离婚分割资产，再次套现12亿元。 四个月后，他主动向法院申请破产重整，把1470亿债务甩给公司。股民百元投资缩水至3.6元，人均亏损96%。证监会2025年4月对黄红云开出罚单：因隐瞒股票质押爆仓和减持未披露，个人罚款210万，大股东金科控股罚150万，此时他套现资金早已完成转移，但早已ST的金科股份依然没有退市！
笔者在研究中银绒业这家深交所主板老牌上市公司的名称时发现，其主业早已与其公司名称严重名不副实，特别是2024年8月公告出售全资子公司东方羊绒100%后，其主业几乎都是新能源新材料，根据2023年公告，中银绒业在破产重整后已剥离羊绒生产制造设备，仅保留贸易与代工贴牌业务，核心业务实质已转向新能源，子公司万贯实业和聚恒益（生产等静压特种石墨，每吨价值高达几百万元，与稀土一样是禁止出口战略物资）成为主要运营实体。而且在2023年公司就已经在与投资者交流时明确会积极推动公司更名，但直到现在还依然叫“中银”和“绒业”，其龟速更名与闪电退市形成鲜明对比。
上市公司名称不仅是企业身份的标识，更是市场信任与责任边界的宣言，也是“语言即世界”的极致呈现。中银绒业退市后简称“中银5”（代码400236）引发的品牌反噬，与近年央企密集发布“打假公告”切割山寨关联方的行动（如国电、中信、东风集团、兵装集团等大企业2025年的声明）有着微妙联系。部分中央企业对外公告了一批假冒国企名单，明确有关公司及其下设各级子公司均为假冒国企，与中央企业无任何隶属或股权关系，也不存在任何投资、合作、业务等关系，其一切行为均与中央企业无关。央企国企的名称打假揭示了名称合规对国资信用保护与市场秩序维护的紧迫性。
中银绒业原名“宁夏圣雪绒股份有限公司”，破产重整后更名为“宁夏中银绒业股份有限公司”，实际上“中银”源于其早期地理品牌标识，即“中国银川”的简称，当时与中国银行无任何股权关联，但名称巧合引发市场误读。更加巧合的是（第一个量子纠缠），中国银行宁夏分行作为原第三大特定股东（4.02%的持股不是二级市场买入而是债转股重整相当于一级市场获得），2024年6月在中银绒业股价跌破一元的非法规则退市窗口期以0.3元/股清仓减持1.71亿股，远低于其5.87元/股的静态抵债成本，不仅涉嫌滥用股东权利造成国有资产严重流失，而且减持行为未预披露，直接触发股价崩盘。
中国银行宁夏分行反常违规清仓减持中银绒业，如果正常逻辑解释不通（作为国有银行在巨亏情况下减持股权需要严苛的内部流程，况且为何急着把账面亏损非法实现还违反公司法严重损害其他股东利益？无巧不成书，中国银行宁夏分行也是另一家上市公司泸天化的债转股股东），那么只能暂且解释为又是一次量子纠缠：不惜一切代价包括自杀性违法切割与中银绒业的任何关系。但搞笑的是，中银绒业被中国银行非法减持退市转板到老三板之后，其股票简称变成中银5，很容易让人误以为两家上交所主板上市公司中国银行（601988）及其子公司中银证券（601696）都退市了而且代码变成（400236），这种越切割越纠缠的量子效应，暴露出名称治理的困境。
《证券法》第84条要求信息披露“不得有误导性陈述”。当公司主营业务发生根本性变更后，名称若未同步调整，构成事实上的信息披露不完整。《退市板块挂牌指引》要求退市公司名称“无歧义、无虚假误导”，中银绒业当前名称与新能源主业明显不符，股转系统应该强制要求更名。《企业名称登记管理规定》：企业名称应“反映行业或经营特点”，中银绒业现有名称已完全不符合实际经营状况。2023年至2024年初有一波“中字头”股票价值重估行情，只要带“中”字头的股票，就像后来炒生肖、炒东方、炒地域、炒三国英雄一样，股价都鸡犬升天（又一个“股票价格是投资者市场化选择的结果”的悖论），显然中银绒业的名称已经误导了投资者，违反了信息披露真实性原则。
建议在退市板交易的中银绒业尽快履行退市前的承诺，把股票简称改为诸如“碳基芯材”等科创属性简称，彻底匹配其新材料主业，首先在名称上合规。若公司拒绝或者拖延更名，投资者可将其作为虚假陈述误导索赔的证据之一，主张名称误导加剧投资损失。2025年6月11日，上海韦尔半导体股份有限公司（603501，“韦尔股份”）发布了其2024年年度股东大会决议公告《关于变更公司名称及证券简称的议案》获得了出席会议股东99.9035%的压倒性同意票。这意味着这家以半导体分销业务起家将正式告别在A股市场使用了八年之久的“韦尔股份”之名，转而更名为“豪威集团”，公司更名一般都是宣告了公司收购重组后的新战略的开始，中银绒业的并购重组一直在路上，及时更名也体现了公司的实际经营理念和成果，继续赖在原来的名字显然属于严重的信息披露违法。
值此中银绒业退市周年祭，关于非ST股票一元闪电退市的规则及其苍白的解释也应该及时改弦更张，使得“应退尽退”、绝不能“一退了之”等切实保护投资者的承诺也名副其实。近日社会各界广泛关注的全国首例上市公司董监高违反公开承诺案已生效，金融法院判令虚假陈述的上市公司董事长和总经理赔偿两股民投资损失，如今共计约78.35万元赔偿款已全额支付，这是一个好的迹象。
同样，*ST广道（839680）将可能触及《北京证券交易所股票上市规则》第10.5.1条规定的重大违法类强制退市情形。*ST广道的保荐机构五矿证券已通过公司发表声明，先行赔付适格投资者因广道数字信息披露违法违规而遭受的投资损失。先行赔付的法律依据为《证券法》第93条，是指发行人因欺诈发行、虚假陈述或其他重大违法行为给投资者造成损失的，发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券公司等先行赔付义务人可以委托投保机构就赔偿事宜与投资者达成协议，予以先行赔付；先行赔付后，可以依法追偿。北交所就是原新三板的精选层，广道数字尽管重大违法五毒俱全，但还是经过了漫长的ST戴帽过程依旧没有退市，却在准备责任方先行赔付，这也凸显中银绒业非ST一元闪电退市并且拖延一年还没有先行赔付现象与“监管部门对信息披露违法的严厉处罚，体现出“零容忍”态度和从严监管决心”表态的名不副实。中银绒业退市过程中的非法减持方（破产重整账户、中国银行宁夏分行等）以及相关中介机构（含交易场所）的不当行为对无辜投资者造成的精神损失和物质损害应该按照消费者保护法规先行退一赔三，至少目前中银绒业的名称已经显然属于虚假陈述了，尽快改吧。